紧缩调控趋向缓和 A股市场向上弹升

　　自去年下半年以来，在保增长、抑通胀、调结构三项工作中，管理层将抑通胀摆在了最为重要的位置，与此相应的是，紧缩政策接踵而至，加息与上调存款准备金率并肩同行，连续轰炸，投资者对紧缩政策的恐慌情绪随着CPI的逐步走高而渐渐蔓延开来。不过，进入2月份以来，虽然央行紧缩政策仍然在继续进行，但其对市场的负面影响作用正在趋于弱化，而且每一次紧缩之后均被市场解读为利空出尽是利好，整体市场的抗打击能力和免疫能力已明显提升。
　　股市总是提前反映未来，我们认为，投资者不应拘泥于过去央行的紧缩是多么的可怕，而应该多关注和多思考未来的政策面变化趋势。
　　最新公布的1月份CPI同比增长4.9%，低于市场预期，虽然主要为统计局调整CPI各项权重拉低了CPI增长所致，但是，CPI环比下降已成事实，而且统计局的上述动作对未来CPI的发展趋势亦将或多或少的产生拉低影响，受到政策持续压制的居住类权重被调高，而近半年来涨势凶猛、继续上涨预期仍较强的食品、烟酒、衣着等消费品类权重被调低，尤其是食品类权重调低了2.21个百分点，可想而知，统计局的上述调整无疑将拉低未来一段时间的CPI指数水平，加上自去年下半年以来，央行连续八次暴风骤雨般的紧缩政策效应逐步释放，我们预计，未来CPI进一步走高的概率不大，顶多维持高位震荡，并有可能略有下移，一季度的物价指数很有可能会成为年内的最高点，而这将意味着未来央行的紧缩调控将逐步进入缓和阶段，与之相应的是，A股市场将因紧缩缓和而逐步向上弹升。
　　当然，我们并不排除央行后续还会出台紧缩政策，但与2月份两次紧缩调控相似，其对市场的负面影响将趋于弱化，同时将被市场解读为利空出尽是利好。对于央行连续性采取紧缩政策，投资者也许会担忧未来宏观经济的增速将出现下滑。毋庸置疑，连续性的流动性紧缩措施将对经济增长带来较大的负面影响，但综合考虑我国经济增长“三驾马车”的发展趋势，投资者或许将解除心中的这一忧虑。投资方面，虽然政策压制房地产投资以及央行连续采取紧缩调控，但国家加大保障房、高铁、水利投资足以抵消上述不利因素导致投资的下降；消费方面，则有望继续保持稳定增长的态势；而出口方面，在美国经济进一步复苏的带动下有望继续保持高增长，甚至会超出年前市场的预期。如此来看，投资者对于今年我国宏观经济增长大可不必忧虑，相反应保持一份乐观。
　　回到市场层面，目前股指的周K线和月K线运行均呈现向好的趋势。周Ｋ线上，１月下旬，上证指数两周在１２０周周线附近企稳，盘中虽有跌破，但周收盘均守稳这一周均线，目前，１２０周周线呈现向上运行的态势。上上周沪指中阳攻上２０周周线和６０周周线，至此，短中期均线系统都已实现突破，上方仅剩下２５０周周线阻力，但该周线向上运行，对股指并不构成实质性的技术压力，同时，也表明市场长期趋势向好。周Ｋ线的ＭＡＣＤ指标走势趋好，继去年下半年ＭＡＣＤ指标越过Ｏ轴，今年年初再度死叉，但仍在Ｏ轴上方运行，绿柱虽有放大，但较上一周期的绿柱明显萎缩，表明市场做空动能已弱于上一周期的做空动能，目前绿柱萎缩，红柱开始冒出，MACD指标再次形成金叉，预示着后市股指趋势向好。
　　月K线上，近两个月上证指数均报收十字星，且量能逐步萎缩，2月K线小阳攀升，收复5月和10月均线，成交量较上月有所放大，月线的MACD指标亦金叉向上运行，可见，月线技术形态亦趋于向好。
　　从日K线运行来看，目前上证指数正运行在一个大型三角形整理形态之中，三角形上轨选择09年8月份高点与10年11月份高点的连线，下轨选择08年11月低点与10年7月份低点的连线，按照目前股指的运行态势来看，后市股指有望向三角形上轨趋于发起挑战。
　　综上所述，央行紧缩调控将逐步进入缓和阶段，剩下的紧缩政策正呈逐步减少的趋势，政策面的缓和和宏观经济的平稳发展支持后市股指继续向上弹升，我们预计3月股指有望继续向上运行，向三角形上轨发起攻击，波动区间在2800-3100之间，投资者可保持适度积极的操作心态和良好的持股心态。
　　

湖南金证麒麟投资顾问

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