新三板横空出世 掘金三类个股机会

　　A股市场从来不缺乏炒作题材，在2月下旬股指宽幅震荡的过程中，一个新的题材概念横空出世，受到了投资者的热烈追捧，这就是新三板概念，相关个股如中关村、苏州高新近期最大涨幅近50%，张江高科的最大涨幅超过40%，海泰发展、粤宏远等受益个股亦是连续飙升，新三板概念不愧是近期市场的主流热点之一。我们认为，新三板概念的炒作还处于初级阶段，后市这一题材概念在政策刺激之下仍然有望反复活跃，投资者可重点关注相关受益个股的波段机会。
　　“新三板”市场特指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点，因为挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司，故形象地称之为“新三板”。而新三板概念股也就是沪深股市中跟上述新三板市场有关的股票。
　　此前，证监会主席尚福林在2011年全国证券期货监管工作会议上指出，今年的重点工作之一就是抓紧启动中关村试点范围扩大工作，加快建设统一监管的全国性场外市场。有消息透露，今年“新三板”将在原有中关村科技园区试点的基础上，向全国高新科技园区进行推广，预计在“两会”之后正式公布扩容方案，首批受惠的园区为15家至20家。“新三板”的低门槛也为中小投资者的参与提供了条件，最小交易单位将由原先的3万股降至1000股。
　　可以想象，新三板冠以“高科技企业”的美称，同时扩容预期明确，其给二级市场带来的想象空间十分巨大。目前，我国国家级高新技术园区已达84家，能参与首批试点的园区有望达到15家到20家，其中，每家园区内的“新三板”储备企业少则以十计，多则上百计。以武汉东湖高新区为例，武汉光谷区内的“新三板”储备企业近200家。未来“新三板”将要容纳的都是一些创新型的企业，以及隶属于战略性新兴产业的企业，在国家大力提倡科技创新以及大力发展战略性新兴产业的背景下，“新三板”理当受到市场的热烈追捧。
　　其次，中小板和创业板推出后的市场表现，也为”新三板“概念炒作平添了勇气和想象，最重要的还在于“新三板”的扩容正是适应我国经济结构转型的需求，未来将受到国家政策的大力支持，并承担着推动创业投资和私募股权投资快速发展的重任，让民间资本有了更大施展经济活力的空间，其意义十分深远。由此可见，新三板具备良好的政策面基础，未来发展前途广阔，相关上市公司受到市场的大力追捧也不足为怪。随着新三板扩容，转板绿色通道以及做市商制度引入呼声的加剧，新三板的启动将带来巨大的投资机会。
　　操作上，建议投资者重点关注三类个股的投资机会：高新园区类上市公司，获得新三板代办系统主办券商业务资格的券商股以及创投概念股。
开发区：关注基本面，择良木而栖
　　“新三板”扩容提速，高新技术园区率先受益。目前“新三板”试点范围仅限于中关村科技园，成立近五年以来，只有76家企业挂牌，与创业板、中小板和主板市场相比有较大的差距，跟发达国家“金字塔”型的资本市场结构距离更是遥远。2011年，证监会将抓紧启动中关村试点范围扩大列为重点工作之一。
　　我国国家级高新技术园区现已增加至83个，首批可能有15-20家参与试点。科技部数据显示，2009年56个国家高新园区拥有企业53692家，生产总值占所在城市GDP比重达20%以上。大量成长型的高科技企业为“新三板”扩容储备了优质的资源。
　　由于“新三板”挂牌条件较低，企业只要满足存续两年即可申请；并采用备案制代替核准制进行审核，使流程缩短至4个月；同时，各地园区为调动区内企业积极性，对成功申请的企业予以50-150万元的奖励，补贴了相当部分的挂牌成本。这些措施降低了“新三板”门槛，拓展了企业的覆盖面。
　　此前，高新技术园区的主要职能多为商业物业出租，虽然带有“高新”的帽子，但只能享受商业地产的平均估值。此次“新三板”试点资格的标准或有两项关键指标：一是园区的综合实力，二是对“新三板”挂牌的准备情况，如拟挂牌企业的数量和质量等。在A股市场的高新园区类上市公司里，有些公司不仅是经营管理园区场地，更是参股了不少园区内的高新技术公司，这些公司一旦能登陆“新三板”，相关园区类公司将在短时间里获得不菲的投资收益，从而提升公司的业绩和估值，给股价上涨带来驱动力。
　　首批进入“新三板”的高新园区中，符合两项验收指标的公司主要有张江高科、东湖高新、苏州高新等。此前，这些公司跟随地产板块大幅下跌，如今正面临价值纠错和估值提升的双重涨升动力。建议重点关注张江高科、苏州高新和海泰发展，张江高科在做好高科技园区"房东"的同时努力向好"股东"方向发展，公司利用张江园区高新企业聚集的优势，已加大创业投资的力度。苏州高新背靠苏州市人民政府苏州高新区管理委员会，所在园区有望入围首批新三板扩容试点。海泰发展是目前国内唯一一家以孵化器为主营业务的上市公司。
券商：构建业绩增长新亮点，盈利模式将得到优化
　　“新三板”的扩容将给券商带来新的盈利增长模式。资料显示，新三板引入做市商制度，对券商而言，不仅仅是一次性的保荐承销费用，而是一项长期性的收入来源，利润将十分可观。所谓做市商制度，就是指证券交易的买价和卖价均(或主要)由做市商连续报出，买卖双方的委托不直接配对成交，而是从做市商手中买进或卖出。做市商通过这种不断买卖可以赚取差价，并维护市场的流动性。比照美国的经验，做市商业务的利润一般会占到券商全部业务利润的40%~60%。由此可见，新三板的扩容将给券商带来一块大“肥肉”。
　　对于券商股的投资机会，我们认为，由于股份托管的区域性特点，“新三板”所在地的当地券商相对来说更容易获得当地公司的做市商资格，如张江高科所在地的海通证券、长春高新区所在地的东北证券、武汉东湖高新区所在地的长江证券、苏州高科技园区所在地的华泰证券等均有望“近水楼台先得月”，投资者不妨关注。
创投概念：迎来价值重估机会
　　有学者提出，为提高上市公司质量，“新三板”市场应成为企业通向创业板、主板的必经之路，也就是说应当“先上柜，后上市”。由此可见，随着“新三板”的扩容，创投企业将获得“新三板”以及“转板上市”两个不同层面的投资机会。
　　日前，“新三板”扩容已经掀起一股创投概念的炒作之风，例如持有北京时代、绿创环保等“新三板”公司股权的紫光股份前期涨幅超过40%。
　　另一方面，“新三板”转创业板或中小板往往也能够给参股概念股带来交易性机会，比如，渝三峡A持有北陆药业，在北陆药业申请“转板”前夕，渝三峡A的股价就出现过明显上涨。此外，大量持有“新三板”挂牌公司股权的主板上市公司，将更加“快捷”地实现投资收益，这对创投类和科技类上市公司将带来更多的交易性机会。
　　个股方面，我们建议关注复旦复华和同济科技。复旦复华公司投资9.02亿元在江苏海门建设上海复华高新技术园区海门基地，并组建复旦复华高新技术园区海门发展有限公司负责该项目，另外，复旦复华还持有复旦复华科技创业公司100%股权。同济科技对公司的科技园进行了重组，将上海杨树浦科技创业园有限公司与原上海同济科技园进行吸收合并，并对续存公司增资，新组建的上海同济科技园的管理团队、资金实力有明显的加强。
　　

湖南金证麒麟投资顾问

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